5月季節性變化不明顯:從往年經驗來看,無縫鋼管需求一般在4月達到季節性高點,而后逐步向淡季轉換,5月需求一般有較為明顯回落。而今年回落幅度較小,在剔除庫存及凈出口因素后5月國內日均耗鋼量約在225萬噸/日,較4月份僅下降3萬噸/日,降幅在過去五年中最小,且需求絕對值也處于相當高的水平。我們認為原因一方面在于五月份下游用戶鋼材庫存已經極低,迫使其從消耗庫存切換至正常采購,緩沖了下游需求的季節性下滑;另一方面可能與今年基建地產項目延后開工有關;

　　去庫壓制5月礦價:5月份無縫鋼管日均進口量較4月下降2.7萬噸/日,若考慮節假日因素,進口量月環比變化不大。我們看到5月份無縫鋼管價格跌幅較大,原因在于中上游悲觀情緒放大,去庫意愿強烈,期間甚至出現鋼廠大量向市場拋售協議礦,導致市場恐慌加劇。在進口量變化不大、鋼廠原料劇烈去庫的情況下,可以推斷5月份國內礦山、選廠應有較多停產行為。
冶煉利潤短期見底:目前無縫鋼管行業虧損程度已經偏高,國營民營企業均有減產傾向,在這一時點無縫鋼管行業利潤階段性見底是大概率事件。因為一旦利潤繼續壓縮,勢必引發更大規模減產行為。在庫存水平不高的環境下,目前較高的需求強度將觸發短期利潤反彈,促使鋼廠開工率重新回升。http://www.hgglc.cn